新股解读｜佛朗斯（02499）开启招股解密“中国场内物流设备解决方案第一股”

  数字经济作为继农业经济、工业经济后的又一主要经济形态，是助推国家经济高水平发展的重要引擎。2023年政府工作报告强调，要全力发展数字化的经济，加快传统产业和中小企业数字化转型，着力提升高端化、智能化、绿色化水平，提升常态化监管水平，支持平台经济发展。

  在相关政策的全力支持下，数字化技术对中国传统产业链上下游的全要素进行着升级、转型和再造，推动着传统产业的降本增效。近年来，我国产业数字化发展成效显著，一大批扎根垂直赛道、赋能传统行业的优秀数字化企业陆续走向了长期资金市场，映入了大众眼帘。

  近期立于市场聚光灯之下的，则是赋能场内物流设备赛道的，规模及影响力均行业领先的一站式场内物流设备解决方案提供商佛朗斯。

  智通财经APP了解到，10月31日，佛朗斯真正开始招股，并计划于11月10日以“02499”为股票代码在香港联交所主板挂牌上市。据港交所披露，此次上市，公司的每股发售价为14.18港元至16.18港元，每手200股。公司拟全球发售1213.6万股H股，其中香港公开发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权。

  其实早在上市前，佛朗斯就已深受知名机构及资本的青睐，其中不乏达晨、钟鼎、兴富资本、百年人寿、广发证券等知名机构。

  一旦登陆港交所主板，佛朗斯便会顺利拿下“中国场内物流设备解决方案第一股”之名。值此上市之际，市场也不禁好奇，佛朗斯是如何成为行业龙头并成功吸引众多资本的关注？下面让我们通过拆解公司招股书，从业务模式、基本面表现及行业前景等多个角度一一进行分析。

  其实说起佛朗斯就必须提，公司覆盖场内物流设备全生命周期一站式解决方案。

  智通财经APP了解到，场内物流设备大多数都用在替代密集型劳动，可广泛的应用于制造工厂、物流园区、仓库、机场、港口等工作场所的搬运、搬移、分拣以及堆垛货物及重物等机械作业。场内物流设备种类非常之多，叉车则是其中应用最为广泛的一种。

  近年來，随着我们国家制造业以及物流行业的加快速度进行发展，市场对场内物流设备的需求快速提升。由于场内物流设备使用和管理具有购置成本高、维护成本高、专业性强、管理难度大等多重痛点，多数企业难以从传统的服务提供商中获得满意的服务。未解决这一行业痛点，佛朗斯涵盖场内物流设备全生命周期一站式解决方案应运而生。

  深耕行业逾十六年的佛朗斯，凭借其在场内物流设备订用业务方面的丰富经验，率先推出面向制造业及物流业企业的场内物流设备使用和管理的一站式解决方案，为客户提供包括设备订用、维护维修、处置在内的多个环节的服务。

  具体来看，公司从设备订用服务为切入点，通过交叉销售向相关客户介绍公司多样的服务类型。在获得客户对公司技术及执行能力的信任后，大部分客户都会决定采用公司的设备订用服务。近年来，佛朗斯近70%的场内物流设备订用服务客户由设备维护维修服务客户转化而来，可见公司交叉销售策略的有效性。此外，公司还通过参加销售市场上的相关展览及活动，在加强与供应商的联系的同时，获得场内物流设备及配件业务分部市场需求的一手资料，以更好的了解客户的多样需求。

  从设备订用服务到维护维修服务再到场内物流设备及配件的销售，佛朗斯的业务布局一环扣一环形成了良性的正向反馈，完成了对场内物流设备全生命周期的覆盖，由此产生了“飞轮效应”带动公司业务持续的壮大发展。

  这也令佛朗斯成为业内的领先企业。灼识咨询多个方面数据显示，按2022年收入计，佛朗斯是中国最大的场内物流设备解决方案提供商。若按2022年设备车队规模计，佛朗斯亦在业内排名第一，其设备车队规模更是超过同年前十大市场参与者中剩余9家车队规模的总和。

  其实一直以来，佛朗斯都走在场内物流设备行业数字化转型的前列，近年来，公司开发了基于物联网技术的技术平台——智慧资产运营管理系统，已在设备采购、维护及管理方面实施全面数字化。通过该系统，公司可以在一定程度上完成设备状态的实时监控、供应链和库存管理以及人员和设备的及时调度，在提升公司设备使用效率的同时，使公司运营维护成本最小化。据智通财经APP了解，与传统的场内物流设备采购模式相比，场内物流设备解决方案可帮企业在整个设备生命周期减少相关成本约20%。目前，智慧资产运营管理系统已覆盖公司超97.3%的设备车队。

  为了实现用户的多样需求，佛朗斯构建了完善的供应链能力，并完成建设了三个主要供应链基地，与上游供应商实现了长期且稳定的合作伙伴关系。与此同时，公司还建立了完备的供应链数据库，对场内物流设备做了高效且标准化管理。截至2023年4月30日，公司的供应链数据库已记录约33.1万种零部件信息，完整记录了各品牌设备适用的配件型号、规格、性能指针、存货水平和采购情况等信息，并为每一款零部件编制了其独有的识别编码，以此来实现零部件的准确匹配与迅速出库，高效实现用户需求。

  在智慧资产运营管理系统的高效运作下，公司成立了强大的服务网络，全方面覆盖线家线万台场内物流设备。受益于全面且灵活的服务网络布局，佛朗斯能够精准快速的响应客户的真实需求，公司能在接收需求8小时内从任何服务网点到达客户指定地点。

  如此优异的商业模式当然备受市场青睐，公司的客户群体逐年扩张，已由2020年的7477名增加至2022年的8170名。其中，不乏大型制造业及头部物流公司。据中国物流与采购联合会公布的《2022年度中国物流公司50强》榜单，2022年中国前十大物流公司中的七家为佛朗斯的客户。值得一提的是，在公司客户稳步增长的同时，佛朗斯也实现了高客户留存率。截至2020年、2021年及2022年12月31日止年度及截至2023年4月30日止四个月，公司的大客户净收入留存率分别维持在98%、99%、97%及100%。

  在备受青睐的业务模式和行业领先的市场地位及规模的推动下，公司营收持续增长，已从2020年的9.81亿元（人民币，下同）增长至2022年的11.94亿元，年复合增长率为10.4%；2023年首四个月公司营收的同比增速更是达到了25.8%，由2022年同期的3.47亿元增至4.37亿元。

  其中，场内物流设备订用服务为公司的主要收入来源，2023年首四个月为公司贡献了55.9%的营收。

  此外，智通财经APP还注意到，2020年、2021年、2022年以及2023年首四个月，公司的的经营活动产生的现金净额分别是4.52亿元、5.28亿元、5.22亿元及1.55亿元，可见公司现金流十分健康充沛。

  亮眼的业绩证明了公司商业模式有着非常明显的经济效益，持续稳定的现金流更是再次确认了公司的商业化路径已彻底打通。尽管近年来公司净利表现略有波动，不过随着制造业稳步复苏，市场对与公司业务需求激增，公司盈利已重回高增长轨道。

  若要考量一个企业的投资价值，行业的发展空间亦是不可或缺的参考因素。身处蓝海赛道，佛朗斯作为龙头，想象空间非常大。

  据灼识咨询的资料，自21世纪以来，中国制造业及物流业经历快速地发展，带动了相关行业对于场内物流设备的需求。但随着中国企业越发重视成本控制及经营效率，传统的场内物流设备购置模式具有成本高、维护难等多重痛点，这让市场对中国场内物流设备解决方案的需求快速提升。

  智通财经APP了解到，中国场内物流设备解决方案市场在过去五年经历了快速扩张，整体市场规模从2018年的69亿元增至2022年的114亿元，复合年增长率达13.6%。有必要注意一下的是，虽然市场规模扩张迅速，但目前我国场内物流设备解决方案市场尚处于发展初期，相较于发达国家和地区，渗透率相比来说较低。多个方面数据显示，2022年美国场内物流设备解决方案的估计渗透率达54.6%，反观我国，同年数值仅为3.7%，可见该行业在中国市场具有极大的增长潜力。未来，在制造业及物流业发展及对降本增效需求日益增强的推动下，灼识咨询预计到2027年时该市场的规模有望增至349亿元，2022年至2027年的复合年增长率达25.0%，相关渗透率也将进一步增至5.9%。

  与此同时，政策利好也在持续扩大行业的发展空间。近年来，随着数字化的经济上升为“国家战略”，推动传统行业的智能化、数字化发展，慢慢的变成了当前推动数字化的经济健康发展的重要内容。今年的政府工作报告中提出加快传统产业数字化转型，着力提升高端化、智能化水平，支持平台经济发展。未来，随着平台经济的持续深化，我国场内物流设备解决方案市场必然会加速扩张，同时行业集中度必然向着头部企业集中，呈现出强者恒强的局面，而佛朗斯作为中国场内物流设备解决方案行业的先行者，其成长与国家数字化的经济发展趋势不谋而合，定将持续受益。

  综合来看，深耕行业十六年的佛朗斯，通过三大业务板块的协同效应，搭建了覆盖场内物流设备全生命周期的一站式解决方案，作为行业的先行者已经成功打造出强大的竞争壁垒，在运营、服务及规模方面都取得了明显的先发优势。而在我国场内物流设备解决方案市场充满蓝海潜质的当下，作为行业“一哥”的佛朗斯登陆长期资金市场的时机可谓恰逢其时。

  近年来，数字化、智能化等数字化的经济相关概念一直是市场关注的重要主线。在市场追捧数字化的经济纯正标的的当下，佛朗斯有望随着行业优异前景跑出业绩的“加速度”，而上市仅仅只是其于百亿市场中掘金的新起点。

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